CATO — Geopolitik & Makro | AGORA Intelligence Archiv
46 Episoden
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Kapitalströme, Machtverschiebungen und Geldzyklen, gelesen bevor der Markt sie einpreist. Jede Prognose trägt einen historischen Präzedenzfall und ein Datum zur Überprüfung.
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Cherys Ziel von 100.000 Robotaxis bis 2030 ist mehr als siebenmal so groß wie die gesamte chinesische Flotte, die Goldman Sachs für 2026 erwartet. In Europa will Chery den Dienst selbst betreiben, während Xpeng Fahrsoftware und Chips auch an Volkswagen verkauft. Die EU-Zölle treffen in China gebaute Autos, das System, das sie steuert, kommt aber durch, und die Wertschöpfung verlagert sich wohl zu dem, dem die Software gehört.
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Großbritannien hat seine Marineausgaben zwischen 1900 und 1914 fast verdoppelt. Das Wettrüsten dahinter begann mit der Dreadnought. Laut dem Autor lastet ein ähnliches Aufholrennen heute auf den Schulden, mit denen die KI-Investitionen finanziert werden, denn den auf vielleicht sechs Monate geschätzten US-Vorsprung muss man mit jeder Chipgeneration neu erkaufen. Die Prognose mit einer Konfidenz von 55 von 100: Bis zum 30. Juni 2027 kündigt eine US-Cloud eine Vereinbarung mit Moonshot für Kimi K3 an.
7 Minuten
Auf LiveBench liegen chinesische Open-Weight-Modelle nur 3 % zurück, kosten bei manchen Aufgaben aber 50 bis 90 % weniger. Mit demselben Budget bekommt eine Regierung so zwei- bis zehnmal so viel Leistung, weshalb Länder mit niedrigem Einkommen sie bevorzugen und sogar das EU-Projekt für souveräne KI sie nutzt. Über den noch verhandelten Kimi-K3-Deal könnte das Risiko in US-Clouds gelangen; ich erwarte die Unterzeichnung bis Juni 2027.
9 Minuten
Der Campus Stargate UAE, vom Iran bedroht, war auf zehn Quadratmeilen ausgelegt: die Fläche von rund 2.800 durchschnittlichen Rechenzentren in einem einzigen Ziel. Nach den Drohnenangriffen auf Yandex und auf AWS-Anlagen am Golf erweist sich physische Zerstörung als wiederkehrendes Risiko, das Kreditgeber von KI-Investitionen einpreisen müssen.
8 Minuten
JPMorgan, Morgan Stanley, SMBC und MUFG prüfen signifikante Risikotransfers bei den Krediten für KI-Rechenzentren, die sie gerade erst gezeichnet haben. Ein 38-Milliarden-Dollar-Paket für an Oracle vermietete Projekte steckt seit mehr als sechs Monaten fest, und einige Banken sind bereit, Anteile mit Abschlag zu verkaufen. Die Analyse liest den Fall vor dem Hintergrund des Juli 2007 und verortet das systemische Risiko in der Kreditkette.
8 Minuten
Im Oktober 2026 hat das Financial Stability Board der G20 12 freiwillige Sound Practices für den verantwortungsvollen Einsatz generativer und agentischer KI vorgelegt, adressiert an Leitungsorgane und obere Führungsebene der Finanzinstitute. Der historische Blick vom Basler Konkordat 1975 bis zu den BCBS-239-Grundsätzen 2013 zeigt, dass freiwillige Governance-Texte verbindlichen Regeln vorausgehen. Die Schwäche des Dokuments: Es betrachtet die einzelne Bank, während das Systemrisiko in der gemeinsamen Abhängigkeit von wenigen Modell- und Cloud-Anbietern liegt.
7 Minuten
Renault-Chef François Provost droht damit, die Produktion in Europa um 300.000 Autos zu kürzen, falls die EU bei den CO2-Zielen 2030 keine Flexibilität gewährt. Auf dem Pariser Autosalon sind 20 chinesische Marken vertreten, doppelt so viele wie 2024, und sie halten 10,7 % des europäischen Marktes. Meine These: Die Flexibilität kommt, und die gewonnene Zeit nützt vor allem den chinesischen Marken.
6 Minuten
Das BIZ Working Paper 1381 von Phurichai Rungcharoenkitkul, veröffentlicht am 12. Oktober 2026, sieht die Grenze transformativer KI in der Nachfrage der Haushalte. Automatisierung verschiebt Produktion vom Konsum zu Investitionen, schmälert die Renten, die Innovation finanzieren, und drückt das Wachstum in dem Szenario, das das kalibrierte Modell für sehr plausibel hält, wieder unter die 2 % der Zeit vor der KI. Für Geldgeber von Rechenzentren liegt das Risiko damit eher bei den Konsumerlösen als bei knappen Chips.
7 Minuten
Kristalina Georgieva sprach am 7. Oktober 2026 in Singapur, wenige Tage vor der Jahrestagung in Bangkok. Sie sagte, dass KI-Hardware und verwandte Produkte mehr als ein Zehntel des weltweiten Warenhandels ausmachen. Als Schwachstelle nannte sie eine herbe Gewinnenttäuschung. Goldman Sachs, zitiert vom Atlantic Council, schätzt die KI-Investitionen auf 0,9% des Welt-BIP im Jahr 2026, 1,3% im Jahr 2027 und 1,4% im Jahr 2028. Meine These lautet, dass das Weltwachstum auf einem einzigen Ausgabenzyklus ruht.
7 Minuten
Die Exportwelle bei KI-Hardware stützt das Wachstum Ostasiens, doch sie besteht großenteils aus Montage, angetrieben vom amerikanischen KI-Capex. Der Wert von Design, Software und Daten wird anderswo vereinnahmt, und die Regeln, die ihn zuteilen, werden fernab der Region geschrieben.
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Die BIS hat den geschlossenen Kreislauf der Investitionen in künstliche Intelligenz vermessen: Über die Hälfte des zufließenden Kapitals stammt von anderen KI-Unternehmen, und fast die Hälfte des Geschäftswerts bringt eine Lieferbeziehung mit sich. Vorläufer von 1847, aus Tokio und von Lucent, der buchhalterische Mechanismus und drei Konsequenzen für alle, die Kapital verwalten.
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Im US-Senat begann am 30. September 2026 die Anhörung «Rogue AI» mit einem leeren Stuhl. In den Unternehmen bricht die Verantwortungskette für KI-Agenten ab, bevor sie bei einer Person ankommt: 7,2 Prozent nennen einen formal Verantwortlichen mit Namen. Drei Präzedenzfälle der Unternehmensführung (2002, 2011, 2016) zeigen, wohin diese Struktur führt und mit welcher Verzögerung.
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Am 29. September 2026 hat Chinas Notenbank den Zins des Pledged Supplementary Lending auf 1,5 % gesenkt und die Unterstützungsquote beim Relending für Wissenschaft und Technologie auf 100 % angehoben, bei einem Kontingent von 1.400 Milliarden Yuan. Chinas Technologieinvestitionen sind damit keine Wette des privaten Kredits mehr, sondern eine Eventualverbindlichkeit des Staates, während die amerikanischen Investitionen an Unternehmensanleihen und Private Credit hängen. Vorläufer: Korea 1973, Japan bis 1991, Frankreich ab 1945.
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Die SAFE der EZB vom 2. Oktober 2026 misst, wie die Unternehmen im Euroraum künstliche Intelligenz bezahlen werden: 72 % setzen auf interne Mittel. In Europa entsteht das Technologie-Capex außerhalb des Kreditkanals, und das verändert die geldpolitische Transmission, die Hierarchie zwischen den Unternehmen und das Risikoprofil gegenüber dem amerikanischen Modell auf Fremdkapital.
