Nel 2020 la Repubblica d'Austria emette un titolo di Stato con
scadenza 2120: cent'anni, rating fra i più alti del pianeta, la
definizione più pura di investimento prudente.
Due anni dopo quel titolo aveva perso oltre la metà del suo
valore. E nel 2022 l'indice dei titoli obbligazionari globali ha
lasciato sul terreno il 16% in dodici mesi:
l'anno peggiore di sempre per le obbligazioni.
Se un'obbligazione è un prestito, perdere il 16% di quello che
hai prestato è una notizia. In questa puntata scaviamo a fondo
nello strumento più antico e più grande al mondo — più
grande del mercato azionario — di cui si parla sempre
troppo poco perché sembra noioso.
Cosa trattiamo
• La differenza di fondo con le azioni: con un'azione diventi
socio, con un'obbligazione diventi creditore — e
il creditore è il primo a essere ripagato se le cose vanno
male
• Le tre caratteristiche di ogni obbligazione: valore
nominale (perché si dice «vendere a 100, a 90, a 70»),
cedola e scadenza
• BTP, Bund, Gilt: ogni Stato chiama a modo suo le sue
obbligazioni, e cos'è davvero lo spread
Italia-Germania
• Perché il mercato obbligazionario è il più grande di tutti, ma
con tagli d'ingresso da migliaia di euro
• Il mercato secondario: non sei obbligato a
tenere il titolo fino alla scadenza, e cosa determina il prezzo a
cui lo rivendi
• La relazione inversa fra tassi di interesse e
prezzo, spiegata con i numeri alla mano
• Duration: perché il tempo che manca alla
scadenza pesa quanto la cedola
• Mercato primario e mercato retail: perché al primario, di
norma, non accediamo
• Il rendimento come misura della paura: high
yield, junk bond e Stati che devono
pagare di più per attirare capitali
• I rating (tripla A, tripla D) e il conflitto
di interessi di chi assegna i voti — le stesse agenzie del
2008
• Che spazio occupano le obbligazioni in portafoglio: flusso di
cassa prevedibile e obiettivi con una data
• Perché il rendimento va sempre calcolato al netto
dell'inflazione
In una riga: un'azione ti rende socio, un'obbligazione ti rende
creditore. Il prezzo va in direzione opposta ai tassi. E ogni
rendimento più alto della media sta pagando un rischio, non un
favore.
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Prossima puntata: la crisi del 2008.
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