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ELTIF.talk - Episode 8

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ELTIF Talk vor 2 Monaten

Wenn der Schutz verschwindet — Covenant-Erosion im Private Credit

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Wenn der Schutz verschwindet — Covenant-Erosion im Private Credit

91 Prozent aller institutionellen Leveraged Loans in den USA
waren Ende 2024 als Cov-Lite strukturiert. Kreditverträge ohne
laufende Schutzklauseln, ohne quartalsweises Frühwarnsystem, ohne
die Möglichkeit für Kreditgeber, früh einzugreifen. Diese
Entwicklung erreicht zunehmend auch Direct-Lending-Portfolios —
also genau die Fonds, in die Privatanleger heute über
ELTIF-Strukturen investieren.

In dieser Folge erkläre ich, was Covenants sind und warum ihr
Verschwinden für Anleger relevant ist. Wir schauen uns an, wie
Maintenance und Incurrence Covenants funktionieren, warum der
Wettbewerbsdruck im Private Credit systematisch schwächere
Kreditbedingungen erzeugt und welche Rolle PIK-Zinsen als
verstecktes Stresssignal spielen. Außerdem geht es um Liability
Management Exercises — außergerichtliche Restrukturierungen, die
stille Verluste produzieren können, ohne je als formaler Ausfall
in der Statistik aufzutauchen.

Am Ende steht eine konkrete Checkliste: Worauf sollten Anleger
bei der Auswahl von Private-Credit-Fonds und ELTIFs in Bezug auf
Dokumentationsqualität und Covenant-Schutz achten?

Mehr zum Thema: eltif.world