#243 Die Wahrheit über 15 % Rendite mit dem UM Strategy Fund - Im Gespräch mit Alexandré Dietz

Die Wahrheit über 15 % Rendite mit dem UM Strategy Fund - Im
Gespräch mit Alexandré Dietz

Wir hatten große Vorfreude, als wir vor knapp 2,5 Jahren den UM
Strategy Fund ins Leben gerufen haben. Heute stellen wir uns die
Frage: Was haben wir bisher erreicht? Eingeladen habe ich zur
Beantwortung der Frage Alexandré Dietz, sein Zeichen Head of
Trading beim UM Strategy Fund mit seiner geballten Expertise.
Gemeinsam schauen wir auf die Märkte, die verrückten
Entwicklungen der letzten Wochen und die Frage: Wieso haben wir
unser Ziel, jährlich 15 % Zuwachs zu erreichen, verpasst?


 


Auf diese Fragen bekommst Du in der Folge eine Antwort:


 


Wie zufrieden bist Du, und was sollte der Anleger wissen?


Wie beeinflusst ein Faktor wie KI Unternehmen und vor allem die
Old Economy?


Was sind Deine Erkenntnisse zum Value Investing?


Welche Red Flags siehst Du aktuell?


Wie sehen Sie den Fonds im Vergleich zu den Märkten und welche
Entwicklungen sehen Sie noch für 2024?


 
Wie zufrieden bist Du und was sollte der Anleger wissen?

Zunächst möchte ich von Alex eine allgemeine Einschätzung der
Lage und auch eine Ordnung der Dinge, die Anleger vielleicht
vorher über den UM Strategy Fund wissen sollten. Die gute
Nachricht vorweg: Alex hält mich nicht für einen überzogenen
Tagträumer:


 


“Die Renditeambition halte ich nach wie vor für realistisch
erreichbar. Wir dürfen aber eines nicht vergessen; seit Auflage
des Fonds (und auch schon davor) waren die Märkte alles andere
als gewöhnlich. Bestehende Divergenzen, die über Jahrzehnte immer
gestimmt haben, haben ausnahmsweise eben mal nicht gestimmt.”


 


Außerdem spielen für Alex auch die starken Einzelereignisse eine
große Rolle, die die Märkte und auch die Weltwirtschaft erheblich
beeinflusst haben: Corona, Russland/Ukraine, Taiwan/China und
nicht zuletzt das Superwahljahr 2024. Die aktuellen Märkte bieten
laut Alex sowohl große Chancen als auch großes Risiko aus
Investorensicht - da sei doppelt zu beachten, dass Investments
wie jene in unseren Fonds über Jahre zu betrachten sind und nicht
über Monate. 
Wie beeinflusst ein Faktor wie KI Unternehmen und vor allem die
Old Economy?

Natürlich kommt die verrückte Marktsituation nicht von ungefähr:
Neben Kriegen und Krisen haben auch Faktoren, wie die extreme
Weiterentwicklung der künstlichen Intelligenz (KI) dafür gesorgt,
dass bestimmte Dinge in Unternehmen durch die Decke gehen und
andere - wie die Old Economy beispielsweise - für den Moment
hinten anstehen. Wie beeinflusst eine solche Entwicklung einen
Fonds wie unseren?


Alexandre hat dazu eine klare Meinung:


 


“Wir haben das schon letztes Jahr gesehen: 2023 war insgesamt ein
positives Jahr für die Börse. Allerdings gerade am amerikanischen
Markt wurde die Rendite der Indices maßgeblich durch nur 7
Unternehmen getrieben. Ein Tech-Riese wie Apple war mit 48 % ganz
hinten, Nvidia hat mit sagenhaften 240 % angeführt. Das ist
natürlich schon sehr extrem. Diese ganz großen kapitalisierten
Unternehmen treiben die Indices hoch, weil die Indices
(insbesondere der S&P 500 und auch die Nasdaq)
marktkapitalisiert gewichtet sind."


 


Auffällig ist eben, dass gerade dieses Jahr vorwiegend nur noch
Unternehmen wie Nvidia, die in direktem Bezug zum KI-Thema
stehen, auf dem Markt profitieren. Ein Apple Konzern macht
gerade, aufs Jahr gesehen, fast minus 10 %. Alex’ wichtiger
Hinweis dazu: Auf jede extreme Euphorie oder jeden großen
Pessimismus im Markt folgt wieder die Ernüchterung mit
entsprechenden Korrekturen. Gerade an der Old Economy ist aktuell
gut zu sehen, dass alte gestandene Unternehmen mit stabilen
Werten noch nicht nachgezogen haben. Für Investoren ist gerade
das also momentan die große Chance, denn gerade diese Unternehmen
werden aufholen.


 


Nike ist ein schönes Beispiel, denn die Zahlen stimmen. Das
Unternehmen hat gerade die Deutsche Nationalmannschaft als
Ausstatter übernommen, es stehen die EM und Olympia ins Haus.
Dennoch ist der Preis nach wie vor halbiert. Experten rechnen mit
Rekordwerten in den nächsten Monaten und im nächsten Jahr. Mit
Nvidia ist es umgekehrt: Eine Aktie, die in den letzten 15
Monaten über 300 % zugelegt hat, hat schon eine riesige Euphorie
eingepreist. Zudem hatte Nvidia in seiner Karriere regelmäßig 50
%-Korrekturen. Als Investor solltest Du Dir also die Frage
stellen, ob Du jetzt das Risiko noch eingehen möchtest und am
Ende womöglich mit einer 50 %-Korrektur konfrontiert wirst.
Stelle Dir immer die Frage: Was ist Dein Value-Investment
dahinter?


 


Eine Nvidia ist aktuell für Alex “einfach nicht kaufbar.”


 


Ein weiterer wichtiger Punkt ist für Alex der Kundenstamm eines
Unternehmens wie Nvidia: 


 


“Nvidia hat momentan eine relativ einzigartige Stellung am Markt
mit bestimmten Produkten. Sie haben einen tollen Ausblick und
einen tollen Kundenstamm. Allerdings sind sie sehr spitz
aufgestellt. Die Microsofts und Googles usw. sind die Kunden.
Wenn dieser Kernkundenstamm irgendwann mal gesättigt ist, muss
man sich auch die Frage stellen, welches Unternehmen in dem Maße
nachziehen kann. Wenn ein Kunde wie Microsoft dann mal eben
wegfällt, fällt auch ein riesen Batzen an Umsatz weg.”


 


Dieses Risiko fällt allerdings zurzeit noch sehr unter den Tisch.
Alex’ Tipp ist daher, bei Investitionen unbedingt auf solche
Risiken achten!
Was sind Deine Erkenntnisse zum Value Investing?

Der Vergleich zu Warren Buffett ist für Alex ein guter - denn wir
beide stehen fürs Value Investing. Durch Stillhalter-Geschäfte
haben wir alleine letztes Jahr 3 Mio. Extra-Umsatz gemacht. Bei
Berkshire Hathaway darf man hingegen laut Alex nicht vergessen,
dass seit Jahren ein großes Klumpenrisiko aufgebaut wird.
Beispielsweise ist man, Stand heute, zu 45 % in Apple investiert.
Was im Umkehrschluss bedeutet: Wenn man heute Berkshire Hathaway
kauft, kauft man mit 50 % des Geldes direkt Apple. Das ist per se
die Definition von Klumpenrisiko. In unserem Fund dürfen wir
beispielsweise so eine Gewichtung gar nicht erst aufnehmen. Eine
sichere Prognose zur Apple Aktie kann außerdem niemand geben -
wie auch keine sicheren Prognosen zu anderen Aktien. Schätzungen
und Vermutungen, ja, Garantien, nein. 


 


Vor Schwankungen sind wir alle nicht sicher: Sowohl Berkshire
Hathaway als auch unser Fund haben 2022 über 25 % verloren -
durch die verschiedenen Krisen und dem Pessimismus an der Börse.
Das tut weh, das hat Alex als Head of Trading natürlich gar nicht
gefallen, dennoch kann es passieren - und zwar uns, wie auch
einem Warren Buffett oder anderen Value Investoren. Wenn man sich
Warren Buffett auf die Jahre gesehen anschaut, ist seine Aktie
von 1998 bis 2005 praktisch nicht vom Fleck gekommen. 


 


Das liegt für Alex mit daran, dass er Unternehmen einkauft, wenn
diese günstig erscheinen, der Markt jedoch seine Zeit braucht, um
dieses Potenzial ebenfalls zu erkennen. Bei unserem Fund ist das
nichts anderes, wir machen im Grunde dasselbe. Wir halten
fundamental stabile Aktien mit Stillhaltergeschäften für eine
zusätzliche Rendite. Deshalb sind für Alex die 15 % nach Kosten
per anno auf lange Sicht durchaus immer noch realistisch. 
Welche Red Flags siehst Du aktuell?

Die großen Divergenzen zwischen dem Aktien- und dem Anleihenmarkt
sind aktuell für Alex eine große und deutliche Red Flag:


 


“Und das ist eben ein ganz wichtiger Punkt: Der Rentenmarkt
preist Zinssenkungen noch nicht ein, im Aktienmarkt sind diese
längst eingepreist, weshalb die Märkte so rennen. Wir haben eine
inverse Zinskurve zwischen den 2- und 10-jährigen oder 2- und
20-jährigen Staatsanleihen, und das deutet historisch immer auf
ein sehr hohes Rezessionsrisiko hin. Gleichzeitig haben wir eine
extrem hohe Inflation. Die Marktseite im Aktienmarkt ist auch
nicht besonders gut, sondern sehr durch die großen
Technologieunternehmen dominiert. Das sind alles Divergenzen, die
für mich ein Stück weit rote Signale sind.”


 


Wer jetzt hohe Risiken eingeht, wird sie später bereuen, denn
solch große Divergenzen werden historisch gesehen immer
irgendwann aufgehoben - und weil der Anleihenmarkt größer als der
Aktienmarkt ist, bekommt er oftmals recht. Für unseren Funds
bedeutet das aktuell Risiken rauszunehmen, Aktien mit
Stillhaltergeschäften halten, mit denen wir uns wohlfühlen, um
einen zusätzlichen Cashflow zu generieren und ansonsten die
Cashquote erhöhen und die Risiken weiter senken. 
Wie siehst Du den Fund im Vergleich zu den Märkten und welche
Entwicklungen siehst Du noch für 2024?

Abschließend möchte ich von Alexandre noch wissen, wie er unseren
Fund im Vergleich zu den Märkten sieht und welche Perspektiven
2024 seiner Meinung nach noch bereithält. Für Alex ist 2023 in
diesem Bezug ein schönes Beispieljahr: Es gab insgesamt schon
relativ viele Schwankungen in den Märkten und dennoch ist der
Fund schön gleichmäßig gelaufen. Aus diesem Grund halten wir uns
aktuell von Risiken fern. 


 


Für Alex wird 2024 allein wegen der Präsidentenwahl ein
spannendes Jahr. Dennoch erwartet er saisonalitätsbedingt erstmal
2-3 schwächere Monate, ohne einen dramatischen Crash vorhersagen
zu wollen. Wir sollten einfach langsam eine Korrektur sehen, da
die Märkte aktuell überbewertet sind. In den Indizes könnten das
gesunde 10 % sein. Entsprechend könnte man in der zweiten
Jahreshälfte neue Chancen mitnehmen und die eigene Strategie
weiter ausbauen. Eine Glaskugel hat Alex aber, wie wir alle,
keine. 


 


Wie immer gilt auch in dieser Folge: Alle genannten Aktien sind
keine Kaufempfehlung.


 


Mehr Infos zu Alex findest Du hier:
https://www.linkedin.com/in/alexandre-dietz 


 


Vielen Dank, Alex, für dieses spannende Gespräch und die
interessanten Insights!


 


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(00:00:00) Wie zufrieden bist Du mit der Entwicklung des UM
Strategy Fund und was sollte der Anleger wissen?


(00:03:36) Der Einfluss von KI auf den Fonds und die Old Economy


(00:09:32) Die Gefahr bei Nvidia


(00:13:45) Value Investing von Ulrich Müller, Warren Buffett und
Berkshire Hathaway


(00:18:55) Aktuelle rote Flaggen


(00:21:54) Wie wird 2024 für uns und wie siehst du den Fonds im
Verhältnis zu den Märkten?


(00:25:06) Schluss-Tipp: Wie wird man erfolgreich beim
Investieren?