#785 - Es gibt kein Free Lunch

Es gibt kein free lunch – also ein scheinbar kostenloses
Mittagessen.


Der US-amerikanische Wirtschaftsnobelpreisträger Eugene
F. Fama hat im Jahr 1970 die Metapher getäuschten Arbeiter
mit einem kostenlosen Mittagessen genutzt, um uns Anlegern
aufzuzeigen, dass scheinbare Übergewinne bei
Geldanlagen nicht „gratis“ sind. Sie werden entweder durch
höhere Risiken oder versteckte Kosten und andere Nachteile
„bezahlt“.


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Viel Spaß beim Hören,
Dein Matthias Krapp
(Transkript dieser Folge weiter unten)


 


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***Bei diesem Beitrag handelt es sich nicht um eine Steuer-,
Rechts- oder Anlageberatung***



TRANSKRIPT dieser Folge (autom. generiert): 
 Ja  hallo,  wieder  mal  der
 Matthias,  wieder  mal  eine  neue
 Folge  "Wissenschaft  Geld"  und  heute
 am  Freitag  möchte  ich  einmal
 auf  das  Thema  "No  Free
 Lunch",
 es  gibt  nichts  umsonst,  es
 gibt  keinen  Essen  umsonst  eingehen.
 Ich  habe  dazu  einen  sehr  sehr
 interessanten  Artikel  gelesen  von
 Professor  Dr.  Hartmut  Walz  und
 zugegebenermaßen  alles  was  ich  dir
 hier  erzähle,
 ist  natürlich  alles  in  der
 nur  auf  meinen  Mist  gewachsen,
 sondern  ich  wese  und  schaue
 viel  und  suche  nach  informativen,
 interessanten  und  auch  tieferen
 Informationen,
 die  letztendlich  dir  und  mir
 und  mir  und  dir  helfen,
 langfristig  sicher  erfolgreich  an
 der  Börse  zu  agieren.  Und
 wenn  ich  dann  diverse  Quellen
 finde,
 dann  gebe  ich  dir  auch  gerne
 gerne  weiter,  weil  ich  nicht
 glaube,  dass  du,  sagen  wir
 mal,  diese  ganzen  Quellen  a)
 vielleicht  alle  kennst  und  b)
 ausständig  verfolgs,  weil  du  hast
 sicherlich  was  anderes  zu
 tun,
 solltest  das  auch  und  soll  es
 einfach  eine  Strategie  haben,  der
 du  vertrauen  kannst.  Und  meine
 Aufgabe  ist  halt  eben  dann
 entsprechend  Belegebeweise,  ja,
 Impressionen  und  halt  eben  halt
 eben  auch  Möglichkeiten  finden,
 dir  das  zu  vermeiden.  und  zu
 erzählen  und  heute  geht  es
 halt  eben  um  das  Thema,  es
 gibt  nichts  umsonst.  Man  sollte
 sich  vor  euphorischen
 Renditeversprechungen  einfach  schützen
 und  auch  vorsichtig  sein,
 wenn  es  vermeintliche  Schnäppchen
 oder  ein  kostenloses  Mittagessen
 gibt  und  immer,  wenn  irgendwer
 hier  und  draußen  ja  eins
 meiner  kleinen  Feindbilder,  Coaches
 selbst  selbsternannte  Finanzexperten,
 irgendwelche  tollen  Renditen,  die
 ihr  versprechen,  die  im
 zweistelligen  Bereich  liegen  oder
 bei  5 -6 -7 %  ohne  Risiko,  dann
 sollten  wir  dir  sofort  die
 Haare  hochgeben,  denn  das  gibt
 keine  traumhaften  Renditen  ohne
 Risiko,
 das  heißt  immer  eine  gesunde
 Skepsis,  ein  gesundes  Misstrauen.
 Sollte  man  dort  immer  ein
 haben  und  deswegen  halt  eben
 die  Leitsätze  beachten  wie
 investiere  nur  in  Anlagen  die
 du  auch  verstehst  keine  höheren
 Liete  ohne  höheres  Risiko  verstehe
 die  Risiken  die  du  eingehst
 prüfe  ob  du  dafür  eine
 angemessene  Risikoprämie  erhältst  oder
 wie  es  auch  so  schön  heiß
 was  so  schön  klingt  um  wahr
 zu  sein  ist  meistens  auch
 nicht  wahr  oder
 es  gibt  nichts  umsonst  umsonst
 ist  nicht  mal  der  Tod,  denn
 der  kostet  ja  bekanntlich  das
 Leben.  Ja  und  dieses  scheinbar
 kostenlose  Mittagessen  dieser  No -Free
-Lunch,  den  habe  ich  auch  schon
 ganz  ganz  oft  gehört  und
 selber  auch  oft  ausgesprochen,
 dass  es  also  nichts  an  der
 Börse  umsonst  gibt  und  wenn
 es  mehr  gibt,  dann  muss  man
 beispielsweise  mehr  Risiko  eingehen.
 Ja  und  diese  Geschichte  ehrlich
 gesagt,  war  mir  auch  nie
 bekannt,
 wo  wo  das  eigentlich  herkam.
 Das  war  einfach  nur  so  für
 mich  so  ein  Synonym.  Und
 jetzt  habe  ich,  wie  gesagt,
 in  diesem  Artikel  von  dem
 Professor  Dr.  Hartmut  Walz  gelesen,
 dass  über  viele  Jahren  weg
 ist,
 schlecht  verdienen,  US -Amerikanern  halt
 eben  durch  einen  primitiven  Trick
 auf  einen  Leim  reingefallen  sind,
 und  zwar  nach  der  harte  A,
 aber  jetzt  schreibt  er  hier
 gleichermaßen  langweilig  wie
 hungrig.
 fielen  sie  auf  Werbeschilder  von
 Restaurants  rein,  die  ein
 kostenloses,  warmes  Essen  halt  eben
 diesen  free  lunch  versprachen.  Und
 das  Essen  gab  es  auch  dort
 wirklich  und  auch  umsonst.
 Jedoch,  und  das  wusste  ich
 gar  nicht,  finde  ich  total
 cool,  ich  weiß  nicht,  ob  es
 stimmt,  aber  ich  glaube  schon,
 dass  es  stimmt,  es  wurde  in
 extra  überheizten  Speisesälen  serviert
 und  es  war  eine  stets
 fette,
 stark  gesalzen...  Mahlzeiten.  Und
 ja,  diese  Mahlzeiten,  wenn  du
 dann  hungrig  bist,  da  brauchst
 du  natürlich  dann  auch  mehrere
 Drinks  und  die  Preise  dieser
 Drinks,
 die  waren  auch  wohl  ebenso
 gesalzen  wie  das  kostenlose  Mal.
 Ja  und  dieses  scheinbare
 Gratisgericht  war  dann  letztendlich
 doch  ein  teures  Mittagessen,  weil
 auf  der  einen  Seite  Essen
 umsonst,
 aber  Trinken  gut  bezahlt  und
 darüber  haben  sie  sich  das
 wieder  reingeholt,  was  auf  der
 anderen  Seite  ist.  einen  Seite
 vielleicht  umsonst  war.  Ja,  und
 dann  nimmt  er  auch  Bezug,  was
 ich  ja  so  toll  finde,
 auf  den  US -amerikanischen
 Wirtschaftsnovellpreis -Träger  Eugene  Farmer.
 Und  das  ist  ja  eigentlich  so
 mein,  ich  sag  mal  Vorbild -Idole,
 der  ja  schon  dazu  beigetragen
 hat,
 dass  überhaupt  auch  ihn,  sag
 ich  mal,  auch  die  Firma
 gegründet  wurde,  mit  der  wir
 heute  gucken.  und  zusammenarbeiten,
 um  all  das  umzusetzen  und  das
 Wissen  zu  bekommen,  was  ich
 hier  auch  mitteile.  So,
 und  Eugene  Farmer  hat  halt
 eben  1970  diese  Metapher  der
 getäuschten  Arbeiter  genutzt,  um
 uns  Anläger  an  allen  aufzuzeigen,
 dass  scheinbare,  übergewinnbar
 Geldanlagen  eben  nicht  gratis
 sind,
 sondern  immer  entweder  durch  höhere
 Risiken  oder  versteckte  Kosten  oder
 anderen  Nachteile  bezahlt  werden.
 So,  und...  und  das  Übergewinde
 halt  eben  später  nicht
 eintreten,
 sondern  letztendlich  schlechtere
 Ergebnisse,  andere  Performance  dazu
 führen,  dass  man  im  Endeffekt
 nur  die  Marktrendite  erreichen
 kann.
 Ja,  und  dieses  weltberühmte  Zitat
 von  Farmer,  was  er  damals
 gesagt  hat,  hieß  ja  noch
 Englisch,  "On  efficient  markets  is
 no  free".
 free  lunch,  also  sinngemäß  aus
 effizienten  Kapitarmärkten  bekommen  sie
 keine  überrendete,  ohne  dafür  einen
 Preis,  zum  Beispiel  ein
 zusätzliches  Risiko  zu  zahlen,
 ja  und  weil  es  hat  ja
 auch  noch  sehr  schön  normal
 so  eine  zentrale  These  von
 Pharma -Pregnant  zusammengefasst  und  zwar
 no  free  lunch,  Übergewinne  sind
 entweder  das  ergebnis  von  insider
 informationen  was  mittlerweile  illegal
 ist  früher  gab  es  das  habe
 ich  auch  selber  damals  mitbekommen
 zwar  nicht  davon  profitiert  aber
 das  mitbekommen  so  dann  sind
 sie  zweitens  das  ergebnis  von
 schnelligkeits  vorteilen  das  ist  in
 der  digitalen
 welt  für  den  privaten  leger
 kaum  mehr  machbar  und  selbst
 die  flashboys  also  die  ultra
 high  frequency  frequency  trader
 oder  hochfrequenz  händler  schaffen
 es  nur  selten  oder  drittens
 es  ist  einfach  schlicht  glück
 und  zufall  so  und  das
 bedeutet  dass  man  zwar  manchmal
 zu  einem  übergewinn  kommt  jedoch
 ein  ander  mal  mit  einem
 verlust  dafür  bezahlt  also  kein
 dauerhafter  übergewinn  möglich  ist
 und  letztendlich  die  höheren
 transaktionskosten  natürlich  das  ergebnis
 noch  zusätzlich  mindern  und
 deswegen  habe  ich  dann  auch
 dort  deutlich  unter  dem
 Marktdurchschnitt  liegt.  Ja  und
 diese  Effizienzmarkt -Tese  oder  auch
 Markt -Effizienz -Hypothese  genannt  wird
 und  dafür  hat  er  Nobelpreis
 bekommen,
 immer  noch  von  vielen  vielen
 Fachleuten  und  Experten  und
 natürlich  gerade  aus  der  Branche
 der  aktiven  Anleger  absolut
 bestritten  und  zwar  meist  wie
 gesagt  genau  von  denen.
 denen,  die  natürlich  ihre  eigenen
 Interessen  und  häufig  sind
 natürlich  auch  finanzielle  Interessen
 und  Themen  damit  haben.  Denn
 Kui  Bono,  sage  ich  mal,  wie
 ihm  das  ist,  wenn  einer  diese
 Markteffizienzhypothese  bestreitet,
 dann  hat  das  ja  meist  einen
 Grund.  Und  man  muss  halt  eben
 wissen,  dass  viele  Analysten  und
 von  der  Sonne  natürlich  genau
 davon  leben,  halt  eben  diese
 Hoffnung.
 Hoffnung  auf  Übergewinne,  sprich
 dem  Markt  zu  schlagen,  immer
 wieder  nähernd,  nähernd  und
 anbieten.  Ja,  und  da  wird
 dann  oft  beispielsweise  auch  damit
 argumentiert,  dass  die  Finanzmärkte
 nicht  immer  effizient  sein,
 sondern  dass  es  Unter -  und
 Übertragungen  gibt  und  genau  diese
 Menschen  halt  eben  die  cleveren
 Menschen  wären,  natürlich  genau  die
 Fongmanager,  die  natürlich  wohl  in
 der  Lage  wären,
 diese  Unter -  und  Übertreibung  zu
 erkennen  und  zum  Vorteil  für
 ihre  Anleger  ausnutzen  zu  können,
 um  dann  über  Renditen  zu
 erzielen.  Ja,  Problem  ist  halt
 immer  nur,  dass  es  nachhaltig
 dann  doch  nicht  funktioniert  und
 bei  den  wenigen,
 wo  es  funktioniert,  dann  war
 es  dann  häufig  nur  Glück  und
 wenn  sie  dann  entdeckt  wären,
 dann  wären  so  hochgehypt  und
 alle  wollen  sie  haben  und
 dann  ist  das  Glück  meist
 vorbei  und  das  war  auch
 damals  einer  der  Gründe,
 warum  ich  mich,  sagen  wir
 mal,  dieser  Geschichte  komplett
 getrennt  und  verabschiedet  habe,
 weil  auch  ich  damals  der
 Meinung  war,  ich  wäre  ein
 guter,  nicht  Fongmanager,  sondern
 ein  guter  Fongmanager  Finder  und
 Feinder  und  während  der  Lage,
 die  herauszufinden,  die  es  können
 oder  die  sie  in  der  Zukunft
 können,  hat  natürlich  oft  dann
 aufgrund  der  Ranglisten  und  so
 weiter  die  gekauft,  die  gut
 liefen  oder  die,  die  super
 uns  verkauft  und  erzählt.
 haben,  warum  sie  in  der  Lage
 wären,  diese  Unterbewertung  zu
 erkennen  und  daraus  Vorteile  zu
 ziehen.  Und  das  Spiel  ging
 dann  leider  meist  nur  ein,
 zwei  Jahre  gut,  aber  nicht
 langfristig  und  letztendlich  sind
 sie  alle  ja  irgendwo  von  der
 Bildfläche  zwar  nicht  verschwunden,
 immer  noch  da,  aber  nicht
 mehr  erfolgreich,  ob  so  großen
 Namen  sind,  wie  viele  die
 Tempel  in  Flosper  von  Storch,
 Edna  und  wie  sie  alle  heißen,
 oder  aktuell  Akates  auch.
 auch  da  Akates  Garnet  Value,
 bin  ich  mal  gespannt,  wie  es
 denn  da  weitergeht,  ob  sie
 dieses  Glück  über  zwei,  drei,
 vier  Jahre  halten  können  oder
 ob  sie  wirklich  Ausnahmetalente
 sind,
 die  es  dauerhaft  können  und
 wenn,  dann  muss  man  natürlich
 sich  auch  mal  fragen,  mit
 welchen  Risiken  sie  das  ganze
 dann  können  und  eingegangen  sind
 und  Risiken  kommen  ja  häufig
 dann  und  schlagen  dann  ein,
 wenn  keiner  mehr  damit  recht
 Noch  was?  Ja,  was  hat  noch
 ein  bisschen  dazu  geschrieben,  was
 vielleicht  auch  noch  interessant
 ist,
 dass  das  Pharma,  Eugene  Pharma
 in  seinen  Annahmen  damals
 dreimögliche  Abstufungen  von
 Informationseffizienten  Merken  nochmal
 unterschieden  hat,  und  zwar
 schwach,
 mittelstark  und  starke
 Informationseffizient.  Darüber  wird  ja
 nie  gesprochen,  sondern  man  spricht
 immer  nicht.  nur  von  dieser
 Informationseffizienz  der  Märkte.  So
 und  seine  Aussagen  dazu  waren
 schon  sehr  differenziert.
 Er  hält  es  nämlich  durchaus
 vermöglich,  dass  manche  Finanzmärkte
 oder  Signente  nur  schwach
 Informationseffizienz  sind.  Und  Pharma
 akzeptiert  zuletzt  auch,  dass  es
 auf  allen  merken  Phasen  von
 Kursübertragung  und  Untertreibung  geben
 kann.
 Das  akzeptiere  ich  ja  auch,
 dass  nämlich  hin,  so  wie
 momentan  der  Messer.  kurzfristig
 ein  bisschen  besser  läuft.  Nur
 postuliert,  fahr  mal,  dass  wir
 dies  nicht  systematisch  nutzen
 können  und  daraus  auch  nicht
 zuvor,
 dass  die  Übergewinde  ableiten
 können.  Warum?  Einerseits  nicht,  da
 ja  die  Transaktionskosten  das
 Ergebnis  immer  nach  unten  ziehen
 und  andererseits,  weil  es  eben
 kein  dauerhaftes  Muster  gibt,
 nach  denen  wir  die  Entwicklung
 von  Fehlbewertungen,  also  Über -
 und  Untertreibung  für  die  Zukunft,
 voraus  können.  Also  mit  anderen
 Worten,  kaum  haben  wir  die
 Spielringen  verstanden,
 so  werden  diese  geändert.  So,
 und  das  trifft  ja  letztendlich
 für  alle  zu,  sowohl  für  die
 Privatanleger  als  auch  Analysten
 und  Fongmanager,  schreibt,  falls
 hier  selber.
 Und  so  gibt  es  natürlich
 immer  mal  wieder  die  für
 kurze  Zeit,  also  Manager,  die
 für  kurze  Zeit  den  Markt
 schlagen,  aber  sie  werden
 langfristig,  wie  gesagt,  dann  auch
 immer  immer  wieder  eingeholt  und
 meistens  überholt.
 Ja,  somit  heute  für  euch  die
 Informationen,  was  wichtig  ist,  was
 man  wissen  sollte  und  dass
 all  diese  ganzen  Geschichten  und
 auch  das  Beweihräuchern,
 das  aktive  Fundmanager  doch  besser
 sind  und  dass  es  doch  welche
 gibt,  die  die  die  ständig
 identifizieren,  bringt  ja  im
 Endeffekt  nichts,  weil  auch  die,
 die  es  jetzt  in  den  nächsten
 3, 4,  5  Jahren  schaffen
 werden,  ist  das  Problem.  Welche
 werden  sein?  In  4,  5  Jahren
 werden  die  wieder  gehypt  und
 alle  sagen,  ja  guck  mal,  es
 gibt  doch  welche,  die  besser
 waren,  aber  keiner  von  denen,
 die  das  immer  wieder  und
 immer  wieder  nach  vorne  stellen,
 ist  in  der  Lage  und  immer
 wenn  ich  nachfrage,  sagt  dann
 sag  mir  doch  mal,  wer  das
 sein  wird.  und  wollen  wir  da
 eine  wetter  abschließen  ja  mal
 sagen  so  welche  aber  eine
 wetter  abschießen  will  dann  kein
 noch  und  das  sagt  eigentlich
 alles  in  dem  sende  euch  ein
 schönes  wochenende  der  matthäus